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黄埔皇冠国际|第一只独角兽药明康德折价上市,药业“华为”价值几何?

2019-12-29 12:29:03

黄埔皇冠国际|第一只独角兽药明康德折价上市,药业“华为”价值几何?

黄埔皇冠国际,导语:自从独角兽的消息走进我们的世界,“领养”一只就成了很多人的心愿,今天终于有机会把其中的一只领回家了。

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首个独角兽来了

给大家介绍,这是首个独角兽:药明康德,被称为“医药界华为”,成立于2000年,被视为生物医药领域的潜在“独角兽”。

作为首批申请回a的“独角兽”企业,药明康德进程异常顺利:2018年2月2日,报送招股书申报稿;2月6日,招股书预披露更新;3月27日,ipo审核过会;4月13日,获得ipo核准批文;4月24日,开启申购,前后仅用了两个半月的时间,这一速度快过了3月8日过会的富士康,比富士康晚19天过会的药明康德却率先拿到ipo批文。

今天在上交所申购,成为首只上市的独角兽。药明康德原先申报的是募集资金57亿元,按发行股本计算,发行价要57元,这样发行市盈率就要达到50多倍,如果这样,坏了ipo的规矩,此次募资砍了六成,发行市盈率逼到了不超过23倍的极限,为22.99倍,预计发行价21.6元/股,募集资金21.3亿元,顶格申购需31万沪市市值,申购数量1000股整数倍,也就是说你在上海的股票账户上要有32万元股票市值,你才能顶格申购。从第一个亮相的“独角兽”来看,发行规则上没什么实质性改变,唯一改变的是可以插队上市,现在上上下下对“独角兽”如此寄予厚望。

一波三折的回归路

药明康德也是一家曾在美上市的中概股。2007年,药明康德在纽交所上市,2015年4月,药明康德以33亿美元的总价从纽交所私有化退市。

在药明康德私有化之前,药明康德已经分拆主营小分子药物中间体、原料药和制剂的cro服务业务的合全药业,选择分拆为三大类业务分别上市,其分拆三大业务分别上市于新三板、港股以及a股资本市场。

药明康德私有化后的第三步便是公司主体的a股计划,之前市场曾猜测药明康德回a将采用借壳方式,不过在2017年3月23日,公司宣布将通过ipo方式登陆a股,并接受华泰联合证券的辅导。2017年7月14日证监会官网披露了药明康德的招股说明书,今年2月6日药明康德更新了预披露。

期待小独角兽走出“长牛”行情

如今终于回归a股,回到20多倍的市盈率发行,同时顶着独角兽第一股的光环,其股价的市场空间让投资者充满想象。

去年上市的基因龙头华大基因曾经连续18个涨停,表现极其抢眼。根据统计,最近1个月上市的新股,上市后平均连板数达10个。业内普遍预计,药明康德上市后上涨空间较大,作为首只登陆a股的独角兽,该股上市后表现值得期待。

申万宏源认为,就发行市盈率与行业市盈率比较而言,药明康德发行价相对行业市盈率存在较大折价,预计上市后上涨空间较大。根据研报,药明康德的中证行业pe为65.29倍。由于药明康德以21.6元/股发行,如果在市盈率达到65.29倍时开板(约需8个连续涨停),按沪市的规则,中一签获得1000股,则每中一签可获利近4万元。

“独角兽”公司未来的结果如何,还不得而知,真心希望这些股票能走出长牛走势,如果重蹈当年海普瑞的覆辙,股市就要遭殃了。据同花顺数据中心预估,药明康德的中签率仅为0.03%,依旧是一签难求!

探究这只独角兽的构造

药明康德是国内规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业,是cro(医药研发合同外包服务机构)行业龙头,被称为医药界“华为”。过去十年是非常成功的企业。根据capital iq上的数据。药明康德的营收从2004年的2100万美元增加到2013年的5.78亿美元,十年时间,收入翻了差不多29倍。

身为“独角兽”其盈利水平也是相当不错的。招股说明书显示:2014-2017年1至9月,药明康德营业收入分别为41.4亿元、48.8亿元、61.2亿元和56.8亿元;归属母公司股东的净利润分别为8.08亿元、6.84亿元、11.21亿元和11.15亿元。其中,公司医药创新及研发业务发展良好,2014年至2016年,药明康德cro业务占全球市场份额分别为1.64%、1.80%、2.02%,呈逐年上升趋势。

在全球范围内拥有26个研发生产基地和分支机构,客户数量超过3000家,通过“cro+cmo/cdmo”全产业链覆盖增加客户黏性,主要向制药巨头提供“研发外包”业务。其排名前10位的客户均为全球知名药企,包括强生、葛兰素史克、罗氏、辉瑞、福泰制药、诺华、礼来公司等。与全球排名前20的大型药企及各类新药研发机构建立了稳定合作关系。

毫无疑问,药明康德是国内最大也是最优秀的医药研发外包服务公司,没有之一。这几年公司业绩保持高速增长,目前已经切入国际医药研发外包服务巨头们的竞争。

想要捉独角兽,不能忽视风险点

业务剥离下的估值体系。药明康德走的是生物科技独角兽概念绿色通道ipo,但让人大跌眼镜的是药明生物大分子这块业务已于2015年剥离出去,药明生物已于2017年在港股上市,这也会影响以后药明康德的估值体系。

研发冲击业绩,营收、估值受影响。随着药明康德业务的扩大,研发支出也逐渐上升,13年全年研发支出已经有1100万美元,14年前三个季度也有约1200万美元的支出了。如果药明康德开始走上自己研发新药的道路,和现有的主营业务所针对的客户之间将有利益冲突。短期可能会面临营收下滑、估值下滑等局面。

随着这只独角的正式申购,接下来将会有成群的,各个类型的独角兽回归,对我们投资者来说是机遇,更是挑战,还需要大家用心甄别,谨慎领养。

机构观点:

专家分析称,药明康德的申购只是“独角兽”浪潮的开始,相信这是对中国股市上市公司结构的一个革命;同时也表明新经济元素在中国经济结构中的占比越来越占主导地位。

申万宏源表示,药明康德对应的发行市盈率仅为22.99倍,显著低于行业市盈率,“折价”程度高,上市后股价上涨空间较大。

药明康德上市后,两类相关股票后市机会被机构普遍看好。

一是参股或间接参股药明康德的相关上市公司:信邦制药、海南海药、泛海控股、昆药集团。

二是药明康德所属的cro(医药研发外包)领域以及与之相近的cmo(医药定制生产)/cdmo(医药定制研发生产)领域市场热度将升温。相关龙头股包括:昭衍新药、凯莱英、泰格医药、百花村等。

另外,在药明康德的股东名单背后,还潜藏着诸多上市公司身影,其中包括中国平安、中国人寿、海南海药、信邦制药、昆药集团等。